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安山宏觀快評 | 全球都在狂拋的原因

    |     205    |     作者:安山集團

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■ 全球都在狂拋的原因

 

>>>日本加息至0.25% <<<


2013年,日本央行首次推行了極度寬鬆的貨幣政策策略。

 

2016年2月,日本央行開創先河,成為全球首個實施負利率政策的央行,將商業銀行超額準備金存款利率從原先的0.1%下調至-0.1%。

 

2024年3月19日,日本央行正式宣佈終結負利率時代,將政策利率區間上調至0%至0.1%。

 

2024年7月31日,日本央行舉行貨幣政策會議,決定將政策利率進一步上調至0.25%,這是自今年3月退出負利率政策以來的首次加息舉措。同時,央行還宣佈了在未來1至2年內縮減日本國債購買規模的計劃。

 

日本央行宣佈加息後,當地利率市場卻迅速呈現出更為悲觀的態勢;日本2年期與10年期國債的收益率差(即2s10s利差)急劇收窄,暗示市場已將加息及未來潛在的進一步加息視為對日本經濟增長動能和通脹預期的限制因素,最終重挫了日本股市,8月5日當天下跌了12.4%,相對7月11日的高點,下跌了25.5%。

 

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>>>美國經濟數據低於預期,日元走強<<<


美國7月ISM製造業指數今值46.8,遠低於市場預估的48.8及前月的48.5。美國7月失業率今值4.3%,預期4.1%,前值4.1%,升至近三年最高水平,體現了就業市場的疲軟跡象。7月非農就業人口增長僅錄得11.4萬人,創下自2020年12月以來的最低增幅,遠低於市場普遍預期的17.5萬人,並較此前公佈的20.6萬人(後修正為17.9萬)大幅滑落。

 

美國經濟數據低於預期,經濟衰退風險增加,而日元因其傳統避風港屬性而備受市場青睞,這進一步推動了市場避險情緒的升溫,擾亂了投資者的倉位佈局與資產定價,從而對全球風險資產產生了一系列連鎖反應。

 

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>>>VIX指數飆升<<<


隨著經濟衰退風險的顯著加劇,債券收益率普遍下滑,通脹預期也隨之下行,股市則普遍承壓走低。美國國債的2年期與10年期收益率差(2S10S曲線)呈現出更加陡峭的牛市形態。同時,黃金作為避險資產價值凸顯,價格顯著上漲。此外,美股市場的對沖成本也隨之上揚,投資者紛紛採取防禦性策略以應對潛在的市場波動與下行風險。

 

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>>>軟著陸預期遭衝擊<<<


2008年的經濟衰退源自私人及家庭債務積重難返,而本輪週期則截然不同,債務累積主要源自財政刺激的強力推動。央行採取量化寬鬆政策,海量貨幣注入市場以填補疫情帶來的經濟缺口並力促增長,家庭與企業的債務狀況因而相對健康。

 

然而,當前經濟增長勢頭顯現疲態,通脹壓力已有所緩解,市場神經變得異常敏感於任何負面經濟數據。更為嚴峻的是,高利率環境正悄然顯現其對就業、經濟增長乃至整體經濟的潛在滯後抑制效應,給經濟會軟著陸蒙上了一層陰影。

 

 

>>>歐洲經濟亦不容樂觀<<<


近期,鑒於一系列黯淡的採購經理人指數相繼出爐,高盛已對歐洲經濟增長前景作出悲觀調整。自六月初以來,歐洲市場表現便與全球其他主要指數脫軌,未能同步上揚。

 

法國也仍然是一個拖累因素,就在高盛交易員Matcham上周五撰寫分析之際,法國與德國國債之間的利差再度擴大,進一步凸顯了法國經濟面臨的挑戰及其對歐洲經濟復蘇的制約作用。